天風(fēng)國(guó)際證券分析師郭明錤昨日（3 月 4 日）發(fā)布投資簡(jiǎn)報(bào)，根據(jù)最新的 PC /NB 品牌 / ODM / EMS 產(chǎn)業(yè)調(diào)查，英特爾的 Panther Lake（PTL）量產(chǎn)時(shí)間已從 2025 年 9 月初推遲至 2025 年第四季度中期。

這一延期可能導(dǎo)致普及 PTL 筆記本電腦（NB）的時(shí)間推遲至 2026 年，讓英特爾錯(cuò)失 2025 年末的銷售旺季，并對(duì)下半年?duì)I收與利潤(rùn)造成下行風(fēng)險(xiǎn)。

IT之家附上郭明錤的投資簡(jiǎn)報(bào)內(nèi)容如下：

• 芯片與成品（PC / NB）的出貨時(shí)間通常相差約 2 至 4 周，因此 PTL NB 可能要到 2026 年才會(huì)廣泛普及。這意味著英特爾將錯(cuò)過(guò) 2025 年的年末銷售旺季，且其 2025 年下半年的營(yíng)收與利潤(rùn)可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

• 盡管英特爾對(duì)外宣稱 PTL 預(yù)計(jì)在 2025 年下半年量產(chǎn)，因此此次延期仍在官方預(yù)期范圍內(nèi)，但若非遇到生產(chǎn)端的重大問(wèn)題，英特爾不會(huì)輕易做出此決定。PTL 的延期不僅對(duì)英特爾 2025 年下半年的營(yíng)收與利潤(rùn)造成不利影響，更可能打擊組織士氣與供應(yīng)鏈的信任。

• 缺陷密度（defect density）只是影響芯片良率與量產(chǎn)的眾多因素之一。從 PC / NB 品牌、ODM 及 EMS 的出貨時(shí)程，也能作為判斷英特爾 18A 制程生產(chǎn)狀況的重要依據(jù)。

• 根據(jù)我對(duì)英特爾先進(jìn)制程耗材出貨的調(diào)查，2025 年第三季的出貨量與目前相比并無(wú)顯著變化，這進(jìn)一步驗(yàn)證了英特爾 PTL 延期的可能性。

• 在 2025 年下半年，英特爾仍將主要依賴 Arrow Lake（ARL）來(lái)應(yīng)對(duì) AMD 與高通的競(jìng)爭(zhēng)。由于 ARL 的性能低于 40 TOPs，且品牌商對(duì)推動(dòng) Lunar Lake（LNL）的意愿不高，這表明英特爾在 2025 年 AI PC 市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。

• 部分較為積極的品牌商已計(jì)劃在特定高階機(jī)型中采用預(yù)計(jì)于 9 月底少量生產(chǎn)的 PTL QS（Qualification Sample），以爭(zhēng)取優(yōu)先上市。然而，由于 QS 數(shù)量有限，這對(duì)英特爾的幫助并不大。

• 在英特爾自家采用 18A 制程生產(chǎn)的芯片順利出貨之前，很難獲得外部 IC 設(shè)計(jì)客戶的充分信任，并促使他們投入大量資源與英特爾合作開(kāi)發(fā) 18A 芯片。